年初以來，市場震蕩下行，不少投資者感慨“跌麻了”。在這樣的情境下，所有的悲觀情緒都應(yīng)得到理解，但過去的都是沉沒成本，更關(guān)鍵的是情緒過后，行動上可以做些什么，從而有望讓預(yù)期結(jié)果改善？答案則是三部曲：判斷形勢—做好對策—操作可為。
1）經(jīng)過1個多季度的調(diào)整，多項指標顯示，市場基本步入到一個相對底部的區(qū)域；
2）短期在疫情沖擊和美聯(lián)儲貨幣收緊的擾動下，市場仍在“磨底期”；
3）“磨底”期也是“自救”和“播種”的窗口期，盡管過去的歷史數(shù)據(jù)顯示，即使“躺平”也終會“解套”，但“自救”會讓結(jié)果更好，“播種”則會讓收獲更為豐盛；
4）“自救”和“播種”對應(yīng)的操作應(yīng)是易于實踐的，既要理性又要順人性。定投，則是考慮人性和理性的最優(yōu)解。
草木之長，不見其有予而日修，“投資日益也似之”。“磨底”期或磨人心態(tài)，但在合適的時間做合適的事，結(jié)果順理成章。
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判斷形勢，市場短期仍在“磨底期”
經(jīng)過1個季度調(diào)整，很多指標顯示，市場基本步入到一個底部的區(qū)域。從估值層面看，當前全部A股的估值中位數(shù)為29倍，與過去4輪歷史大底的平均估值水平相當；從情緒面看，新增投資者、新增開戶數(shù)或者基金銷售份額的同比增速都處于“冰點”水平。
向前看，市場在多重擾動下，短期仍在“磨底”的過程中：一是國內(nèi)疫情的持續(xù)擴散使得短期基本面進一步承壓；二是美聯(lián)儲2季度縮表預(yù)期的演繹在流動性層面對市場有所壓制。走出底部區(qū)域的重要信號則在于：信用擴張（地產(chǎn)數(shù)據(jù)的變化是一個較好的關(guān)注點）推動企業(yè)盈利觸底回升。當前“穩(wěn)增長”政策正在積極發(fā)力，隨著后續(xù)疫情好轉(zhuǎn)，有望在年中或者下半年達成。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-15
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即使“躺平”也終會“解套”，但“自救”和“播種”會讓結(jié)果更好
過去的歷史數(shù)據(jù)也顯示，即使是非常不幸買在了最高點，“躺平”持有下來也終究會“解套”，收益也并不差，年化收益基本在7.5%以上。背后的原因則在于：盡管市場一波三折，但波折過后，偏股基金指數(shù)一直在迭創(chuàng)新高。自2003年12月31日以來（指數(shù)基日），偏股基金指數(shù)累計上漲約919%，年化收益約14%。
但如果在市場相對模糊的底部區(qū)域，積極“自救”或是提前“播種”，解套時間會縮短，收獲也會更加豐盛。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-14
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要理性也要順人性，定投是最優(yōu)解
通過“后視鏡”回溯歷史，一切都可以是順理成章，但真的身臨其境時，每個人都很難做出理性但不順人性的操作。投資亦是如此，只有既理性又順人性的策略才能更好地付諸實踐。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-14
定投是“磨底期”“自救”和“播種”最好的方式，我們無法做到的是：精準抓住底部，并滿倉投注；我們能夠做的是：在一個相對模糊的底部區(qū)域，邊打邊看，分批投資，當走出底部區(qū)域時，保持自己在場，享受市場反彈時的收獲。
一方面，從情緒層面看，定投是分批投資，即使市場短期會波動，投資情緒也不會過度慌亂；另一方面，從效率來看，模糊的底部區(qū)域為積累低位籌碼提供了時間和機會。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，在過去的幾輪歷史高點回撤20%后開啟定投，持有至今均能獲取不錯的收益，而如果在前期市場高點逐步止盈的話，效果更佳。
表1：市場下跌，遇見定投的“長坡厚雪”
數(shù)據(jù)來源：wind，表格數(shù)據(jù)截至2022.4.8，測算標的為偏股混合型基金指數(shù)（月定投）。定投計算公式M=[（a1/指數(shù)點位+……+an/指數(shù)點位）*定投截止日指數(shù)點位-a*n]/a*n。其中，M為定投收益率，a為定投金額，n為定投期數(shù)。注：以上僅為指數(shù)模擬收益測算，不預(yù)示未來情況，僅用作分析之用，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎！
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