天天基金個(gè)基分析：富國天合穩(wěn)健優(yōu)選四季報(bào)點(diǎn)評(píng)

2012年四季度富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金凈值累計(jì)上漲10.18%，列同類基金第26位。近6個(gè)月以來增長24.99%，列同類基金第3位。基金經(jīng)理從11年初開始管理基金，11-12年超越了同類業(yè)績平均，重倉股集中度較高，換手率低，風(fēng)格穩(wěn)健。

相比三季度，富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金在四季度主要增持了電子、食品(行情 專區(qū))飲料板塊，主要減持了機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、批發(fā)零售板塊。四季度其配置比例排名前三的行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)。因此其4季度的漲幅排名靠前。

　一、本報(bào)告期業(yè)績及比較基準(zhǔn)收益率比較

階段	凈值增長率①	凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差②	業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率③	業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④	①-③	②-④
過去三個(gè)月	0.1018	0.0137	0.0792	0.01	0.0226	0.0037

2012年四季度富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金凈值累計(jì)上漲10.18%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲7.92%。由于其股票倉位較高，且重倉板塊為機(jī)械設(shè)備、金融、地產(chǎn)等板塊，所以漲幅超越了同期業(yè)績基準(zhǔn)。

注：1、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為中信標(biāo)普300指數(shù)*80%+中信國債指數(shù)*15%+同業(yè)存款利率*5%

四季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升，資本市場(chǎng)情緒逐漸回暖，上證指數(shù)上漲8.77%。基金本季度股票投資維持高倉位，小幅增加了食品飲料行業(yè)的投資比例，其他行業(yè)內(nèi)部投資標(biāo)的有所替換，基金本季度凈值上漲10.18%。

長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)縱深空間還很大，目前主要是驅(qū)動(dòng)因素的弱化和遷移，從快速城市化到逐步城鎮(zhèn)化，從消費(fèi)化到消費(fèi)升級(jí)，從環(huán)境紅利到環(huán)境保護(hù)，居民收入提升和消費(fèi)提升時(shí)代已經(jīng)到來。在經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階的過程中，資金、人力和環(huán)保等要素成本的變化帶來企業(yè)復(fù)蘇路徑的變遷，具有核心競爭力和產(chǎn)業(yè)整合能力的企業(yè)占得先機(jī)，面臨產(chǎn)能過剩和創(chuàng)新力不足企業(yè)盈利能力下滑壓力較大。

展望1季度，社會(huì)融資總量回升提供了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，以及資本市場(chǎng)政策暖風(fēng)頻吹，A股投資機(jī)會(huì)顯著增加。行業(yè)配置方面，我們看好低估值的大盤股、周期性消費(fèi)品，中游制造行業(yè)，同時(shí)關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)以及直面產(chǎn)業(yè)格局變化積極變革的優(yōu)秀企業(yè)。未來在經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階的過程中，周期股的彈性會(huì)降低，基金會(huì)逐步降低行業(yè)景氣輪動(dòng)方面的布局，增加穩(wěn)健增長類企業(yè)的投資比例。富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金在積極靈活的行業(yè)資產(chǎn)配置之外，將繼續(xù)努力尋找好行業(yè)的優(yōu)勢(shì)公司，其股票將成為獲得持續(xù)收益以及超額收益的主要來源。

富國天合穩(wěn)健優(yōu)選的份額在12年四季度增加了超過2億份份額，目前為34.83億份。

富國天合穩(wěn)健優(yōu)選延續(xù)了公司的投資風(fēng)格，基本不擇時(shí)。其四季度股票倉位占比維持在93%以上。從2011年初至今，富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金的股票倉位維持在93%-94.5%之間的高倉位。由于股票倉位較高，四季度末股票資產(chǎn)市值增長較高。

相比三季度，富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金在四季度主要增持了電子、食品飲料板塊，主要減持了機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、批發(fā)零售板塊。四季度其配置比例排名前三的行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)。因此其4季度的漲幅排名靠前。

相比三季度，富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金十大重倉股中僅有1只發(fā)生變化，僅冀東水泥推出十大重倉，增加了之前未配置的海信電器。重倉股中，蘇寧電器、恒生電子、中鼎股份、中國平安仍繼續(xù)增持，對(duì)其他重倉股則減持了配置。

富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金資產(chǎn)配置不擇時(shí)，重倉個(gè)股的持有周期較長，如個(gè)股盈利基本面不發(fā)生重大變化不退出重倉。如用友軟件，其從2010年4季度開始重倉，從2012年2季度推出重倉，連續(xù)持有了5個(gè)季度。

富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金本期前十大重倉集中度為63.70%，集中度較高。因此其重倉股業(yè)績對(duì)富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金有很大影響。

2012年上半年換手率列同類基金前5.2%，換手率較低。

富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金由于在四季度股票倉位維持較高比例，其重倉行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)板塊，因此近6個(gè)月漲幅靠前，列第3位。

基金經(jīng)理尚鵬岳有多年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任恒生電子股份有限公司軟件工程師；漢唐證券研究所投資策略分析師、研究員；銀河基金管理有限公司策略分析師、行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理；2010年5月至10月任富國基金管理有限公司高級(jí)營銷策劃經(jīng)理；2010年10月起任富國通脹通縮主題輪動(dòng)股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2011年1月起任富國天合穩(wěn)健優(yōu)選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

其重倉股的集中度較高，自2011年1季報(bào)以后，十大重倉的集中度就在50%以上，2012年年報(bào)達(dá)到63.70%。同時(shí)重倉股持股周期較長，換手率偏低，風(fēng)格穩(wěn)健。