四季度以來，權益市場熱度由熱轉冷，市場從原本預期政策凌厲地轉向，轉而重新思考政策所面臨的許多中長期制約。期間，與經濟增長相關性更高的大市值風格再度受到情緒壓制，而受益于短期充裕流動性的小市值風格則表現強勢。但進入12月中旬后，市場風格再度切換，小微盤股退市擔憂再起，市場重新尋找價值和紅利風格進行避險。整個四季度來看，小市值整體表現要強于大盤。債券市場則繼續預期貨幣政策的進一步寬松，尤其在12月初的政治局會議上，決策層采用了“適度寬松”這一闊別已久的詞語來指向貨幣政策，被市場解讀為更加積極的貨幣寬松箭在弦上。及此，整個四季度債券利率進一步快速下行，繼續創下歷史新低。

在組合的操作層面，在股票倉位上，我們繼續采用指數增強手段來進行權益配置，盡管指增超額在9到10月市場大幅波動的極端環境下，經歷了一段時間的回調，但進入四季度中段，隨著市場風格趨于穩定、波動率趨于平緩，指增超額也開始穩健回升，全年也都錄得了正向的超額收益。

在可轉債倉位上，整個四季度轉債市場平均估值水平仍處在歷史偏低的位置上，我們認為這往往對應著較高的轉債中長期潛在回報水平，轉債因而仍有較大的配置價值，四季度組合也在轉債上獲取了可觀的絕對收益回報。

純債倉位上，我們依據市場本身的動量水平，仍維持了一定的中長久期交易性倉位，整體也為組合獲得了不錯的價差回報。

組合整體來看，四季度組合收益穩定回升，雖然在較高的轉債倉位水平下，組合的波動亦有所放大，但從中期角度來看，未來一段時間里，轉債期權估值的擴張或仍能為我們的投資者帶來一定的超額回報。

本報告期，本基金份額凈值增長率A級為2.82%，E級為2.79%，同期業績比較基準收益率A級為1.93%，E級為1.93%。